国内碳交易控排企业即将迎来首年履约
国内碳市场正在全速发展之中。一方面，去年开市的深圳、上海、北京、广东、天津五个市场已经全面进入核查期，即将迎来首年履约，各个试点的制度设计将得到全面检验。另一方面，湖北碳市场已于4月2日开市，重庆市场也即将在5月启动，后启动的两个市场得以吸取先行者经验，创新和调整同样值得期待。
自去年6月深圳市场率先启动，国内试点市场已经运行11个月了。据统计，截至4月18日，六个开市试点二级市场总成交量为245.8万吨，一级市场总成交量1123万吨，总体流动性仍然较低。
在今年履约的深沪京粤津五个试点中，最早开市的深圳仍然以25万吨的成交总量位居第一，但开市时间落后5个月的上海已经快速追上，以23.9万吨的总量紧随其后。天津、广东分别以14万吨、12.6万吨的数量排在第三、第四，而北京则以9.6万吨的数量暂居最后。
而从价格上看，按照4月18日数据，目前价格最高的仍然是深圳市场，最新收盘价83元/吨，随后是广东市场，价格为63.8元/吨。第三是北京市场的52元/吨，第四为天津市场的38.25元/吨，上海价格暂时最低，为36元/吨。
不过，虽然前期成交并不理想，但随着核查工作的陆续开展，部分试点成交量得以上升。其中最为明显的是上海市场，近两个月内连续出现大数量日成交表现，企业刚需交易明显。北京市场成交量也处于稳步上升中，周成交量达到此前数倍，并在上周五达到4000吨的日成交量记录。广东市场也有所突破，在较长时间无二级市场交易后，随着投资机构的进入，近日开始出现小量成交。深圳市场总体变化不大，而天津市场则成交量产生较明显下降。
此外，刚刚开市的湖北市场表现非常突出，二级市场开市首日成交51万吨，次日5万余吨，第三日则成交达到30万吨。截至4月18日，湖北市场总成交量160.8万吨，占全国六市场总成交量的65.4%。同时，由于启动价格低，湖北市场目前价格为25.01元，仍为国内最低。
而随着履约期的到来，供需关系则成为影响流动性的关键一环。通常来说，供需关系对市场的影响主要表现在价格上，但对国内碳市场而言，供需关系对流动性的影响同样重要。从试点经验来看，就单个企业而言，如果配额能够与排放量匹配甚至富余，企业的交易意愿非常低，并不愿意去费心管理；同时，对投资机构及投资者而言，如果判断市场供大于求，也不会轻易入市交易。
在这一点上，上海市场是一个较明显的例子。2月份以来，总体发放偏紧的上海市场成交量总体上涨，日成交量甚至达到过45000吨。由于上海市场目前全部为控排企业交易，因此成交量能够直接反映配额刚性需求，显示配额发放较为合理。同时横向比较而言，上海企业在碳资产管理方面意识较为先进，很多企业都能够很好地计算出自身的配额盈亏状况，因此随着核查的推进，有缺口企业为了履约，交易开始增多。
而反观其他试点可以发现，虽然深圳、天津两个市场此前较为活跃、流动性表现相对较好，但在核查履约期来临时并未出现预期中的成交量上涨，反而有所下降。出现这种情况，可能为市场活跃时企业已在前期完成交易，但同时也在考验配额发放的科学性。对投资机构和个人而言，参与交易的目的是获利而不是持有，因此配额最终还需回归企业履约，企业需求在履约期将成为流动性的重要影响因素。
除了上述三个因素之外，市场价格也是相关因素之一。湖北市场的经验表明，市场启动价格对流动性同样有所影响。4月3日，湖北市场上共产生30多万吨的卖单，相对较低的启动价格是市场活跃的重要原因。大量买单表明，当时湖北市场价格仍然低于预期，机构、个人参与者对价格有更高判断，引发旺盛需求。
此外，企业和投资者的培育程度、交易系统的便捷性、市场透明度等因素也在对市场流动性起着共同作用。
对中国碳市场而言，流动性影响着市场价格发现的能力，从而影响到碳市场减排倒逼机制的发挥。但更为急迫的是，流动性不足还将严重影响企业履约。目前，有部分试点的部分企业配额缺口达到数十万，但在目前的流动情况下，企业所缺配额将难以全部从市场上获得。
不过，在当前环境下，第三方碳资产管理公司的参与将成为市场机会。通过代理多家企业交易，碳资产管理公司可以较为容易地帮助企业完成履约，同时从中获利；而更多专业机构的参与也会使得市场更为活跃和理性，从而更好地促进流动性。（完）