欧洲碳价受疫情冲击暴跌，但随经济复苏预期回涨
自疫情3月份在欧洲爆发以来，由于各国的防疫限制措施影响了经济活动，市场预期控排企业对碳配额的需求大幅下降，悲观情绪笼罩下碳价连续暴跌，最低达14.34欧元。不排除有企业因为现金流受到影响而抛售碳配额来提高财务流动性。
此后因为4月份履约期配额需求上涨，以及部分投资者以碳配额作为反映气候变化政策的优质资产持续购入，碳价缓缓反弹。尽管欧洲经济形势仍然不甚乐观，但是随着各国近日陆续放松限制措施，部分复工复学，市场对经济复苏预期乐观的情绪也继续支撑碳价在20欧元以上。
图2：今年1月份以来欧洲碳配额价格走势(EUA 12月份期货合约，欧元/吨)（数据来源: Refinitiv Eikon, ICE洲际交易所）
碳价随着供需状况而变动，排放量减少会使得控排企业的碳配额需求也大幅下降，进而压低配额价格。图3是欧洲碳市场2008年至2030年的年度排放量(电力，工业以及航空业) 以及每年的总供给Cap(蓝线)。其中2008至2019年的数据是欧盟委员会每年发布的实际排放量，2020年起的排放量为Refinitiv碳研究组模型预测。
图3：欧洲碳市场2008年至2030年的年度排放量(电力，工业以及航空业)以及每年的市场总供给Cap (百万吨)（数据来源: Refinitiv碳研究组, 欧盟委员会）
可以明显看出，2020年的配额总供给会大于预期的排放量，也即控排企业履约配额需求量。虽然MSR机制会转移更多的过剩配额进入储备，但据Refinitiv碳价模型估算，仍然不能完全抵消疫情造成的需求下降。特别是按照现行规定，MSR收紧配额的比例在2024年将从24%下降为12%，这更加使得供给侧收紧的幅度赶不上需求侧排放量的下滑，因此市场流通配额总数会逐年上升，压低碳价。
2021年欧盟委员会将评估MSR机制的运作情况以及讨论对其参数的修改，其中一项就涉及是否要提高收紧配额的比例，来应对疫情以及退煤等协同政策的影响。在Refinitiv碳价模型中可以灵活设计不同的MSR场景，计算分析不同参数对碳市场长期需求供给和碳价的影响。此前在MSR机制设计过程中，Refinitiv碳研究组就多次受欧盟委员会和议会委托，利用碳价模型估算市场供需和价格变化，协助政策制定。
小贴士
限量和交易(Cap and Trade)机制
欧盟碳市场为限量和交易(Cap and Trade)机制。Cap为排放量上限，由欧盟的2020和2030气候减排目标决定，在2008-2020年之间每年线性递减1.74%，从2021年起则每年递减 2.2%。实际运行中每年的配额供给分拍卖和免费配额，创新基金，抵消机制等等，所以略有波动并非直线。
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