双碳与绿色金融的关系

　　双碳与绿色金融的关系.碳中和或将带来百万亿投融需求，绿色金融或将发挥重要作用。中国人民银行货币政策委员会委员、中国金融学会绿色金融专业委员会主任马骏牵头的课题组认为，重庆实现碳中和需要约8万亿元投资，推算到全国，那么大约就是350万亿元的需求。而原国家发改委主任解振华带领研究团队进行测算的结果大约是138万亿。整体来看，碳中和的投资需求在百万亿元量级，这么大规模的投融资离不开绿色金融的支持。

　　2021年2月9日，国务院新闻办公室举行吹风会，介绍了绿色金融有关情况。会议表示，人民银行联合相关部门不断完善绿色金融顶层设计，支持绿色金融跨越式发展，初步形成了绿色金融五大支柱：一是绿色金融标准体系加快构建，二是信息披露要求和金融机构监管不断强化，三是点面结合，激励约束机制逐步完善，四是绿色金融产品和市场体系不断丰富，五是绿色金融国际合作日益深化。下一步，人民银行将聚焦碳达峰、碳中和目标等重大战略部署，充分发挥金融支持绿色发展的资源配置、风险管理和市场定价三大功能，重点推动的工作包括：构建长效机制，完善金融支持绿色低碳转型顶层设计;出台统一的新版《绿色债券支持项目目录》;完善绿色金融标准，推动金融机构开展碳核算等工作。

　　而早在2016年8月31日，我国就已经注意到对于绿色金融体系的构建，中国人民银行、财政部等七部委联合印发了《关于构建绿色金融体系的指导意见》，提出大力发展绿色信贷;推动证券市场支持绿色投资;设立绿色发展基金，通过政府和社会资本合作(PPP)模式动员社会资本;发展绿色保险;完善环境权益交易市场、丰富融资工具;支持地方发展绿色金融;推动开展绿色金融国际合作;防范金融风险。

　　最终分析结论

　　中国承诺新的减排目标，对实现低碳和可持续发展具有挑战性。中国的绿色发展不仅需要大量的资金和技术，还需要新的绿色金融体系，实现绿色投融资的转型，以推动经济的转型和结构改革。因此，中国对于加强绿色金融与经济转型，要做系统的研究和政策布局。

　　随着去年“3060”的碳达峰、碳中和目标的提出，有关绿色金融体系的构建正在加紧进行。建立全国碳排放权交易市场是利用市场机制控制温室气体排放、促进绿色低碳发展的一项重要制度体系建设，也是落实“3060”目标的核心政策之一。

　　日前，生态环境部发布了《碳排放权交易管理暂行条例(草案修改稿)》(《暂行条例》)并公开征集意见，意味着中国全国性碳排放交易市场的落地已为时不远。这实际上开启了绿色经济和绿色金融发展的一个起点，未来系统性的绿色金融和绿色经济体系建设具有广阔的空间。如安邦智库(ANBOUND)曾经所提，这也为中国经济结构性改革和可持续发展开辟了新的市场空间。

　　以碳交易市场为基础的绿色金融发展体系并非一步到位，未来的系统构建和制度建设仍有很长的路要走。虽然目前中国在绿色金融领域有了很多尝试和探索，比如绿色信贷、绿色债券、绿色保险等等，但目前还没有形成系统化的绿色金融体系，以提升投资效率，实现与经济发展的深度结合。绿色金融体系最重要的是建立新的投资参考和评价机制，把绿色发展融入新的投融资模式之中，发挥市场的作用，推动绿色经济的发展和新发展格局的建立。

　　近年来，绿色金融、绿色投资(ESG)模式在发达国家已被市场和投资者认可。在金融市场上，截至2020年年底，全球绿色债券发行量达到了创纪录的2695亿美元，今年可能达到4000至4500亿美元。就中国的情况来看，绿色金融的发展也非常快。截至2020年末，绿色贷款余额近12万亿元，存量规模居世界第一位;绿色债券存量规模8132亿元，居世界第二。绿色金融资产质量整体良好，绿色贷款不良率远低于全国商业银行不良贷款率，绿色债券尚无违约案例。未来绿色金融和绿色投资将成为新的“风口”。

　　绿色金融的发展最直接收益，自然是满足能源、环保等相关产业的投资需求。从环境治理到产业升级，实际上都离不开大量的资金;从基础设施建设，到设备的更新，以及新技术的研发，同样无不需要大量的投资。有数据显示，每年的绿色产业投资需求就在2万亿元左右，而财政资金只能满足其中10%-15%的投资需求。这些投融资需求除了政策引导外，仍需要整个资本市场和金融体系的支持才能得以实现。同时，绿色经济的发展还需要新的更高标准、更具透明度的投资模式。

　　实际上，目前很多国际企业，包括苹果、丰田、台积电等非能源类企业都发行绿色债券。这些“不缺钱”的企业，之所以参与绿色金融，在树立良好的社会形象的同时，希望在绿色产业发展领域占据主导地位。其中，以台积电为例，其绿色债券的用途主要是建设以节能环保为主题的绿色工厂，实现降低能耗的减排目标。就此而言，绿色金融的发展不仅对于能源企业有直接的意义，对于建筑行业、基础设施、城市更新等很多领域都会产生“绿色效益”和经济效益。

　　除了满足绿色产业和减排项目的实际需求，发展绿色金融和绿色投资实际上对产业升级和经济结构的转型具有重要的作用。比如，日本丰田汽车发行的绿色债券，用于购置新能源车辆，投入共享汽车等循环经济，建立新的商业模式。美国苹果公司以绿色债券投资的资金用于技术研发以回收手机里的稀有重金属。更为关键的是，苹果公司不仅发展资源回收的物流与相关技术，也通过设立绿色门槛，要求供应链做低碳转型，等于在其自身的科技产业之外，带动其他产业的绿色创新与转型。这不仅仅对于产业自身带来影响，也通过供应链体系，对上下游产业产生溢出效应。

　　可见，绿色债券和绿色金融的发展，对经济发展而言，具有很强的外部性。不仅对于环保产业、新能源产业具有直接的效益，更能影响整个工业体系的绿色转型，实现可持续发展的转型目标。

　　就中国的长期发展而言，在未来，找到既符合环保要求，又能体现科技创新，还能拉动经济增长的发展领域，对中国来说尤为重要。而安邦智库(ANBOUND)近年来不断呼吁的「 氢能社会 」，就是一个具有三方平衡功能的战略领域。在我们的构想中，氢能社会是一个战略级的抓手，它覆盖了从基础研究、技术创新、生产制造、消费环境、基础设施配套、公共政策、金融支持、能源安全等多个领域的复杂系统。如果能坚持这一战略方向，持续推进，对于中国未来的可持续发展将具有重要意义。它的作用，远不只是推进氢燃料电池汽车或者发展氢能产业，而是在中国构建一个融合“技术−经济−社会−安全”因素的新系统。

　　而绿色金融对于新型城镇化建设而言，在节能减排、智慧城市、智慧交通等领域可以发挥资源配置作用以及新标准、新模式的引领作用。对于围绕氢能为主要内容的氢能社会的各个方面，无论是相关技术的研发，还是氢能相关产业的生产和消费领域，实际上都是绿色金融所支持的范围，更需要依托绿色金融体系来发展和推动。在实现新的发展目标、构建新发展格局的过程中，更需要新的绿色金融体系的建立，来发挥作用。

　　碳中和目标下探索绿色金融新模式

　　中央经济工作会议部署2021年重点任务之一，就是要做好碳达峰、碳中和工作，要求抓紧制定2030年前碳排放达峰行动方案，推动煤炭消费尽早达峰，大力发展新能源。数据显示，2019年电力碳排放42.27亿吨，占全社会排放总量的43%，能源电力行业被视为国家低碳转型的“关键命门”。能源电力行业的减碳和去碳化的路径，集中在可再生能源建设和大规模并网、火电灵活性和环保性改造、电源侧储能装机规模的提升上，这三个方向也是绿色金融的关键切入点。

　　金融机构是绿色金融的主要驱动者，事实上，碳中和目标也对金融机构自身的运营发展提出更高要求。能源行业财务公司是连接能源产业和金融体系最便捷的金融渠道，是绿色金融行业的重要力量。在当前政策目标下，顺应能源转型变革潮流，明晰产业金融发展战略，通过制度创新、业态创新、产品创新使金融以嵌入能源全流程的方式来赋能能源行业，实现能源产业与金融产业的良性互动，激发能源产业的减碳动能，是能源金融供给侧改革的方向。

　　调整信贷资产结构 加大绿色信贷投放

　　面对能源行业转型变革趋势，新能源项目的兴建以及高能耗机组的“关停并转”都需要充足的资金支持，财务公司通过加快信贷领域结构调整，开辟“绿色贷款”通道，持续加大绿色产业信贷投放力度，提高贷款余额占比，不断增强以“绿色信贷”促进能源产业可持续发展的自觉性和主动性，才能不断开创助力碳中和的金融实践。

　　作为最具代表性的财务公司绿色金融业务，绿色信贷在发展过程中，需要完善绿色信贷体系、明确绿色产业界定、明晰绿色信贷服务范围与服务定价模式。在绿色信贷的授信和管理制度上，包括项目的筛选、尽职调查、评审、贷后投后管理、合同约束等方面，财务公司应在《绿色信贷指引》的框架下，将项目碳排放量作为核心要素，进行信贷资产配置的综合权衡。在贷款定价中，通过设计可计量的、有效的碳定价，引导信贷资源流向碳减排或为低碳技术的开发应用提供适合场景的项目。

　　加强各方合作 形成绿色金融支持合力

　　政策性融资资源的特点是成本较低，能显著降低融资单位财务成本，具有较大吸引力。目前能源行业类企业在引进政策性资金的过程中，存在的难点主要集中在政策资讯收集、政策性金融产品解读、项目匹配度研究、申报文件的专业编报这四个方面。财务公司作为能源产业集团“内部银行”，可凭借对集团客户的深入了解，紧盯政策导向，精准靶向发力，深挖金融平台资质，以“申报机构+财务顾问+担保人”的方式，通过建立“集团公司统筹、财务公司统一申报、各项目单位实施落地”三位一体的工作机制，协调相关方的实地核查、碳排放测算，在绿色金融服务中与市场接轨、与政策接轨，探索出政策性金融与财务公司金融合作支持绿色信贷的新模式、新路径。

　　支持能源产业发展，财务公司不应只聚焦于自身拥有的金融资源，如何利用好非银行金融机构渠道优势，以持牌金融的同业地位和集团项目的代理人身份，撬动尽可能多的金融资源，以倍数于自身资产投入的金融资源聚集力、放大力来支持基础能源建设项目，是财务公司展业实力和专业能力的证明。

　　对于绿色产业和绿色项目，财务公司可做到以下几点。一是牵头与国内主要大型商业银行及政策性银行建立“总对总”战略合作，协调绿色信贷专项贷款，并联合筹组银团;二是协助设计集团内各绿色债券、绿色资产支持证券(绿色ABS)、绿色产业基金在内的多种绿色金融产品的发行方案，做好发行窗口期的把控;三是将绿色金融理念融入产业链上下游，开展绿色供应链金融业务，促进集团产业链绿色发展。

　　紧跟政策导向 助力盘活碳配额

　　“2060年碳中和”大方针以及平价时代来临，新能源的清洁性和经济性使其逐步替代传统能源、获取市场份额，传统能源企业若不能较好地锁定碳成本，可能会有比较大的风险敞口。全国统一碳排放权交易市场是利用市场机制控制和减少温室气体排放、推动经济发展方式绿色低碳转型的一项重要制度创新，国内七个省市的碳排放交易试点已运行多年，碳交易计划、管理措施等政策工具日益完善。

　　财务公司可利用其在金融市场的经验，联动一级、一级半、二级市场，开辟碳市场业务，帮助集团成员企业盘活碳配额，锁定碳成本，获得安全稳定收益。有条件的财务公司还可协助集团大力推进碳配额质押贷款、碳基金、碳配额托管等业务，探索以配额核证减排为标的碳质押、碳抵押、配额回购以及碳交易期货等碳金融产品。