碳市场，是下一个个人可以投资的风口吗？

　　碳市场，是下一个个人可以投资的风口吗? 从上世纪80年代的“疯狂的君子兰”开始，国库券、邮票、房产、股票、期货、保险、基金、各类金融理财产品等等，陆续粉墨登台，成为个人投资的一个个风口。这些投资风口的年代不同、风险不同、收益不同，但总体来说，个人投资品往往有着这样的特征：有套利空间或相对高收益;流动性强或容易兑现;升值潜力大或有长期稳定的收益率;市场规模比较大;在投资者中有相对广泛的共识度等。时光斗转，碳市场成为了新的万众瞩目的焦点。今天还在蹒跚学步中的碳市场会成为下一个个人投资的风口么?

　　碳交易产品有哪些?

　　目前国内的碳交易产品以现货产品为主，包括碳配额和国家核证自愿减排量(CCER)两大类，其中碳配额又包括全国碳配额(CEA)、各地方试点碳配额，如BEA、SHEA、GDEA等，未来很可能推出CEA的衍生品期货交易产品。

　　现在CCER面向控排企业和机构投资者开放，但不向个人投资者开放;全国碳配额仅面向纳入全国碳市场的控排企业，不久会向机构投资者开放;地方试点碳市场的配额对纳入地方试点交易的控排企业以及机构投资者开放，部分试点地区也对个人投资者开放。截至6月13日收盘，全国碳市场CEA价格为59元人民币/吨二氧化碳，各试点碳市场配额价格从20多到80多不等，CCER由于没有在线实时交易，参考价格在50元左右。

　　参考欧洲碳市场的交易现状，即配额(EUA)现货和期货产品两大类交易产品为主，且交易量大部分产生于期货市场。未来的国内碳市场在形式上也会像欧洲碳市场，因此，可以认为碳市场的未来会更像大宗商品的现货和期货市场，而非股票市场。

　　碳市场的规模与流动性

　　碳市场的规模和流动性一直被专业的交易参与者所诟病。以全国碳市场为例。从2021年7月16日开盘至今，配额总成交额刚超过84亿元人民币，总换手率也就是2%多一点。试点市场的规模和流动性总体上则更差，8个试点区域，从2014年试点交易开始到2021年底，配额总交易额也就一百多亿元人民币。对比A股每天上万亿的交易额，这点成交量确实不值一提。CCER的总换手率要远高于配额，但总成交额也并不大。

　　预估所有控排行业全部纳入后，未来全国碳市场的总体交易规模，按照100元的CEA价格估计，年交易规模大约在800亿元人民币左右(参看《全国碳市场规模究竟有多大?》一文)。这个规模也不算大，但如果有了碳期货产品，这个交易规模将会成几何级数增长。

　　碳资产的升值潜力

　　简单的将国内碳价和欧洲的碳价进行简单的对比，以6月13日收盘价为例，CEA/EUA=59人民币/79.85欧元，大约接近10倍的差距。因此，不少人都会觉得对比欧洲碳市场，国内碳市场价格有着非常大潜力。这里是个误区，打个不恰当的比方，很多新股民只看股价绝对值的高低，忽视了总股本，也不去了解PE、PB、净资产收益率、成长性等等其他的因素。

　　国内碳市场虽然已经经历了8年的试点，但总体来说，碳市场还是像个蹒跚学步的幼儿，而欧洲碳市场在经历了好几轮的大起大落，已经进入了成熟期。无论是立法、规则、减排力度上，国内碳市场和欧洲碳市场都难以划上等号。此外，更为重要的是，欧洲碳市场是在整个欧洲碳达峰之后开始建立的，而我们国家目前尚未达峰，且我们国家的产业结构和总排放规模，与欧洲区别非常大。在人为制造的这个碳市场里，减排力度、经济发展、碳资产的价值潜力或许会形成一个不可能三角。碳资产的价值有着相对较大的不确定性。

　　此外，碳价也并不会直接等于减排成本。从经济学角度，碳价+原有减排收益=减排成本，原有减排收益包括节能收益等。也就是说，碳价让原有的一些收益率比较低的减排项目的实施成为可能。对于CCER的价格趋势已有预测，即短多长空。

　　综合交易品种、流动性、市场规模以及价值潜力等，碳市场在可见的时间范围内不会成为好的个人投资品种，全国碳市场对于何时开放个人投资者也没有时间表。其实这样的观点在此前也已经有论断。

　　未来碳市场的规模的最大变量取决于碳期货产品，但需要重视的是碳的现货和期货市场都是非常专业的市场，同样需要非常专业的投资者。当碳交易的市场风口真正来临的时候，能抓住机会的一定是有准备的投资者。从这个角度看，真正的了解并熟悉碳市场作为未来的个人投资的储备，还是非常有必要的。