欧盟碳交易市场发展状况

　　欧盟碳交易市场发展状况。碳排放权交易的概念最早出现于1997年12月签订的《京都议定书》，其中将二氧化碳、甲烷、氧化亚氮、氢氟碳化物、全氟碳化物和六氟化硫等六种气体确定为温室气体，其排放量均可折算为二氧化碳当量进行计量，因此温室气体排放权交易被称为“碳排放权交易”，进行此类交易的市场被称为“碳排放权交易市场”，简称“碳交易市场”。

　　目前全球主要的碳交易市场均为履约碳市场，例如欧盟碳交易市场、美国加州碳市场以及中国于今年7月16日启动的全国碳市场。

　　履约碳市场中，主管机构事先决定配额的总数上限 (cap)，然后发放碳配额给纳入碳市场的企业或者设施，一般需要一定的准入门槛。如果企业的实际排放量超过发放的配额，就需要采取减排措施或者从有剩余配额的其他企业处购买，这就发生了碳交易。同时，碳市场的配额总数上限逐年递减，以保证配额的稀缺性，激励企业减排。

　　欧盟碳排放权交易体系(The EU Emissions Trading System，EU ETS) 起源于2005年，是依据欧盟法令和国家立法建立的碳交易机制，是目前世界上参与国最多、交易金额最大、发展最成熟的碳排放权交易市场。

　　从市场规模上看，根据路孚特对全球碳交易量和碳价格的评估，2020年欧盟碳交易体系的碳交易额达到了1,690亿欧元左右，占全球碳市场份额的88%。

　　从减排效果上来看，截至2019年，欧盟碳排放量相对1990年减少了23%。了解欧盟碳交易体系的发展和特点对我国仍处于发展初期的碳交易市场具有很好的借鉴意义。

　　1、欧盟碳市场的发展阶段

　　根据《京都议定书》的减排义务安排，EU ETS的发展经历了三个阶段的发展。

　　1)第一阶段是2005-2007年

　　该阶段是试验阶段，其主要目的是“Learning by Doing”，仅覆盖了电力及能源密集型行业，配额方式主要以免费配额为主 (占95%)。

　　该阶段市场尚不成熟，碳配额量供大于求，成为“买方市场”，碳交易价格自2006年之后持续下滑并保持在极低的价格，直至该阶段结束。

　　2)第二阶段是2008-2012年

　　该阶段的主要目的是完成《京都议定书》规定 的目标，覆盖行业中纳入了航空业，免费配额方式仍占主导但有所下降 (90%)。

　　该阶段中，违约罚款金额大幅提升，但是金融危机导致企业生 产经营活动大幅缩减，造成配额盈余、碳价下跌。之后随着经济的恢复， 碳价有所回升并保持相对稳定。

　　3)第三阶段是2013-2020年

　　阶段目标是鼓励企业进行长期的减排投资，并进一步扩大行业覆盖范围，纳入了钢铁、水泥等特定产业，同时年均配额量以1.74%的速率逐年递减，拍卖成为了配额分配的主要方式。同时，欧盟建立的市场稳定储备机制(Market Stability Reserve, MSR)缓解了碳市场供需失衡问题，并对价格波动起到了平滑作用。

　　2020年12月在布鲁塞尔举行的国家首脑会议上，欧盟商定温室气体减排新目标，即到2030年将欧盟区域内的温室气体排放量比1990年减少55%，与前期减少40%的目标相比降幅显著提高，并提出在2050年实现“碳中和”。

　　为了实现新目标，欧盟碳市场已于今年进入了第四阶段(2021-2030年)，其年均配额将以2.2%的速率递减，同时强制将流通配额(总配额-排放量) 总数的24%转存入MSR，碳配额进一步紧缩。欧盟碳市场的价格也随着不同阶段的变化而波动。

　　2005-2006年碳交易制度 建立初期配额相对短缺，价格在15-30欧元/吨波动;随后因为碳交易配额过度发放、金融危机、可再生能源迅速发展等因素，价格出现暴跌。

　　2007- 2018年间基本都维持在10欧元/吨以下。

　　2018年欧盟议会对碳交易体系进行 改革后价格开始稳步走高。

　　2020年新冠疫情初期，由于经济活动减少导致欧洲排碳量减少，对排放配额需求也相应下降，欧盟排放配额价格于3月暴跌40%至15.25欧元/吨的低位。但随后在欧盟碳市场稳定储备机制的作用下， 过剩配额有效减少，碳价于5月稳定回归到20欧元/吨区间。

　　自2021年以来， 由于第四期改革配额的收紧，欧洲碳价一路高涨，在7月5日达到57.77欧元 /吨的历史最高位，比2005年体系建立之初的价格翻了一番。

　　2、欧盟碳市场机制特点

　　作为目前全球最完备的市场，欧盟碳市场的机制具备以下几大特点：

　　1)分层监管

　　欧盟碳市场实行三层监管模式：欧盟层面对一级市场的监管、成员国对二级市场以及碳金融衍生品方面的监管、交易所通过交易平台对市场交易行为方面监管。这样的监管模式能够有效预防碳市场在不同层级可能出现的风险问题。

　　2)市场稳定储备机制(MarketStability Reserve, MSR)

　　欧盟债务危机爆发后，碳配额的供需出现了结构性失衡，为解决供应过剩的问题，2018年市场稳定储备机制应运而生。该机制的主要原理是欧盟每年发布截至上一年底碳市场的累积过剩配额总数，并将其中的24%转存入 MSR，并在年度配额拍卖量中减去相应的数额。

　　例如，截止到2019年底， 累积过剩配额总数在13.9亿吨，所以2020年9月到2021年8月底的配额拍卖将减少3.3亿吨，约为年度配额拍卖总额的四成。因为疫情，去年碳市场排放量大幅下降，使得累积过剩配额总数继续上涨，但是同时会有更多的配额被转存入MSR, 2021年9月起拍卖配额将被削减更多，配额供给的减少对碳价有一定的支撑作用。这也体现了MSR机制设计的初衷，即应对不可预料的需求侧冲击。

　　3)碳金融衍生品丰富

　　2005年4月，欧盟排放权交易体系同时推出碳排放现货、远期、期货、期权产品等碳金融衍生品。这些衍生品有利于企业在碳金融资产管理中优化资金配置，提高资金回报率。另外，碳期货、碳远期等金融衍生品可以通过揭示市场对基础资产交易价格的预期从而降低碳价的波动，有利于减排企业对比碳价与自身减排成本，进行长期减排规划和预算的统筹，同时降低减排企业当下的资金占用率，进一步提升碳交易市场的资金流动性，而充足的流动性又可增强市场对外部冲击和风险的抵御能力。

　　3、欧盟碳市场的发展趋势

　　回顾欧盟碳市场的发展，可以看到有如下四个主要趋势：

　　1)覆盖范围不断扩大

　　首先，行业覆盖范围逐步扩展。

　　从最初的电力及能源密集型行业(炼油、 黑色金属生产加工、水泥、石灰、玻璃、陶瓷、造纸等，以及部分其他具有高耗能生产设备的行业)，逐步扩展至航空业和化工、石化、合成氨、 有色金属和炼铝等特生产品生产部门。尽管第四阶段的行业覆盖范围尚待确定，但仍可预见其扩大的趋势。

　　其次，温室气体覆盖范围逐步扩大。第一阶段和第二阶段的温室气体仅限于二氧化碳，第三阶段将生产硝酸、肥酸和乙醛酸过程中释放的氧化亚氮、全氟碳化物也纳入减排范围，实现了更加全方面的控制。

　　2)市场化不断加强

　　免费配额逐年下降，企业获得碳配额的方式逐渐市场化。

　　配额的分配方式由分配逐步过渡到拍卖：第一阶段几乎全额免费发放，第二阶段免费配额降低至90%，拍卖配额占10%，第三阶段拍卖配额占比进一步提升至50% 配额，并且电力行业配额全部拍卖。另外，从第二阶段开始，配额被允许跨期存储但不可借贷。近年来碳交易价格的上升态势也说明碳交易市场愈发活跃。

　　3)逐渐减量

　　年总体碳排放许可量逐年紧缩。

　　第一阶段为22亿吨CO2/年;第二阶段为 20.81亿吨CO2/年;第三阶段规定2013为20.39亿吨CO2/年，且以后每年下降1.74%，到2020年降至17.2亿吨;第四阶段进一步将年均配额减少速率提高至2.2%。

　　4)统一管理

　　碳排放配额由欧盟统一管理。

　　2009年，欧盟通过了《改进和扩大欧盟温室气体排放配额交易机制的指令》(Directive2009/29/EC)，规定第三阶段成员国享有的许多权力被集中到欧盟层面，其中包括取消成员国国内实行的国家分配方案(National Allowance Plan, NAP)而直接由欧盟分配给排放源。这使得EU ETS从一个松散联盟升级为更加统一的单一体系，管理更加高效。