碳排放权融资制约因素是什么

　　“双碳”目标下，随着全国碳交易市场正式启动，碳排放权融资的发展在全国各地迅速按下了快捷键。上海、浙江、济南、绍兴等地更是针对碳排放权质押贷款出台了相关操作指引，进一步助推碳排放权质押贷款的推广。

碳排放权融资制约因素

　　1.碳排放权的法律性质界定尚不明晰

　　根据《碳排放权交易管理办法》的规定，能源企业可在碳交易市场上自由交易、转让其所持有的多余碳排放权并取得一定收益，因此，碳排放权与核证自愿减排量(CCER)均具有资产属性。但依据物权法定原则，碳排放权抵质押登记缺少物权效力，除非行政法规或更高的层级给予授权。

　　2.碳排放权交易顶层政策设计尚不完善

　　目前，国内尚未制定碳排放权抵质押融资的相关法律，仅有绍兴市、济南市、浙江省和上海市先后出台了碳排放权抵押贷款业务的专项操作指引或意见，其他地区往往只能依据地方政府或是监管机构的意见执行，缺少全国统一的标准。

　　3.碳排放权定价精准度低，融资评估准确度受限

　　碳排放权作为抵质押品，是银行防止信用风险的重要缓释手段之一，是银行融资的第二还款来源。一旦出现融资企业无法清偿贷款时，银行会通过碳市场处置碳排放权，弥补贷款本金的损失。倘若全国碳排放权交易市场的价格出现大幅波动，银行难以在贷前审批时合理测算碳排放权的评估价值、抵质押率和融资期限，甚至会出现要求融资企业增加额外担保或者是其他固定资产抵押物，显然以上都会增加融资企业额外的经济负担。

　　全国碳排放权交易市场的开市，使能源企业碳排放权的市场属性和金融属性再次得到激发，全国性交易使能源企业的碳排放权更具流动性、市场定价更为精准、交投也更为活跃。截至2022年4月29日，全国碳市场的碳排放权配额(CEA)已累计成交1.9亿吨，累计成交额83亿元。目前银行不能直接参与碳市场交易，因此银行将碳排放权融资等碳金融产品作为金融支持能源企业实现双碳目标的新突破点。

　　能源企业的碳排放权

　　能源企业的碳排放权是指在控制碳排放总量的前提下，能源企业生产过程中直接或间接向外部排放二氧化碳的定额。碳排放权是国家根据国际公约上承诺的减排目标，分配给企业的减排量(即配额)，一般会随时间推移而逐步削减。生态环境部在2021版的《碳排放权交易管理办法(试行)》中规定，重点排放企业每年可以使用不超过应清缴碳排放配额5%的国家核证自愿减排量(CCER)抵销碳排放配额的清缴。因此经官方指定机构审定并备案，由环保项目或企业主动开发的温室气体减排量——国家核证自愿减排量(CCER)在一定程度上与碳排放权一样具有在碳市场上交易的价值。

　　全国碳交易市场激发了能源企业碳排放权的市场交易属性，使之成为推动能源企业减排的重要工具，能源企业可通过购买或出让碳排放权完成减排任务，并通过市场自动的价格调节机制获取相应的收益。根据五大发电集团主力上市公司发布的2021年度报告，大唐发电、华能国际、华电国际2021年碳排放权交易收入已分别达到3.02亿元、2.69亿元和1.4亿元。

　　能源企业碳排放权融资实践

　　具有稀缺性的碳排放权可在碳市场上交易流通,并在外部条件成熟的情况下衍生为兼具投资价值和流动性的金融资产。自2011年10月国家发改委批准深、沪、京、粤、津、鄂、渝等七省市开展碳排放权交易试点至2021年7月全国碳市场开市，交易品种由七个碳交易试点省市各自的碳排放权和国家核证自愿减排量(CCER)两类交易产品到目前全国碳排放权交易市场的碳排放权交易，银行一直在积极探索与能源企业碳排放权相关的金融创新。

　　能源企业碳排放权的抵押融资

　　能源企业碳排放权的抵押融资是指能源企业将碳排放的配额即核证减排量( CER)或者核证自愿减排量(CCER)作为抵押物，向银行申请融资，并承诺在预定期限内还本付息。能源企业碳排放权的抵押融资能够帮助能源企业盘活碳配额资产，降低能源企业授信门槛，部分解决能源企业担保难、融资难的问题。

　　2014年12月，浦发银行为广州大学城华电新能源公司发放了境内首笔能源企业碳排放配额的抵押贷款。广州大学城华电新能源公司以广东省碳排放配额作为抵押品，广州碳排放权交易所为该笔融资的抵押品——碳排放配额提供相关的确权服务。如配合广东省发改委出具广东省碳配额所有权证明，通过广东省碳排放配额注册登记系统办理线上抵押登记、冻结，并发布登记公告。同时广州碳排放权交易所还为浦发银行提供融资期内每周的盯市管理服务，协助银行进行风险控制。

　　能源企业的碳排放权担保

　　目前，将碳排放权作为融资担保品，仍处于探索阶段，因此业务风险控制难度大。随着全国碳市场的平稳运行，陆续出台的碳排放权融资的专项管理办法和配套措施，未来以碳排放权为担保的相关融资产品一定会不断得到发展。

　　2021年8月，民生银行与龙源(北京)碳资产管理技术有限公司、大唐碳资产有限公司、北京电能碳资产管理有限公司，通过全国碳交易市场的全国碳排放权注册登记结算系统，结合以上三家央企集团下属发电企业的碳排放权资产，完成了国内首批能源企业的碳排放权担保融资业务。

　　能源企业的碳排放权挂钩债券

　　碳排放权挂钩债券是指能源企业为筹集降低碳排放项目建设资金而发行的、并承诺支付利息和到期还本的债务凭证。碳排放权挂钩债券最大的特征是能源企业将碳减排项目的收入与债券利率水平挂钩。